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RMB交易与研究

达利欧的桥水为何开始做空美国和欧洲公司债？

桥水创始人达利欧长期以来一直在提醒投资者和公众，美国和欧洲正处于长期衰落的状态。现在桥水已开始做空美国和欧洲公司债，认为通胀将比美联储目前预计的要顽固得多。

对冲基金公司桥水（Bridgewater Associates）再次用投资策略来支持其知名创始人达利欧（Ray Dalio）的观点。

达利欧长期以来一直在提醒投资者和公众，美国和欧洲正处于长期衰落的状态，而中国很快将崛起成为全球超级大国，即使没有超过美国，也将与美国匹敌。他还提醒投资者不要押注美国股票，并表示，他青睐“真正的”资产，比如房地产或大宗商品。

达利欧在20世纪70年代创建了桥水，如今这家对冲基金公司规模庞大。在英国《金融时报》（Financial Times）周一刊载的一篇访谈中，桥水的联席首席投资官Greg Jensen透露，在成功做空美国国债后，桥水又开始做空美国和欧洲公司债。该对冲基金巨头的另一位联席首席投资官是Bob Prince。

桥水管理1，500多亿美元的资产，以管理的资产规模计，桥水是全球最大的对冲基金公司。

该公司今年还押注美国股市下跌。

“我们置身一个完全不同的世界，” Jensen此前告诉《金融时报》。

据Jensen称，做空公司债的相关押注是基于该公司的这样一种观点：通胀将比美联储目前预计的要顽固得多，终将迫使美联储加快加息步伐。在多年的宽松货币政策之后，美联储和其他一些央行正提高利率、收紧货币政策。

周二，澳大利亚央行上调了基准利率，上调幅度大于大多数覆盖该央行的经济学家此前的预期。欧洲央行也发出了计划进行十多年来首次加息的信号。

如果真的如此，美联储“或许会非常强力地收紧政策，这将冲击经济，很可能让经济中较弱的（公司）遍体鳞伤。”

虽然美国经济可能不会恢复过去五年相对强劲的增长率，但Jensen称，名义增长率——即未经通胀因素调整的增长率——应该能“保持住”，而且经济疲软不会“自我强化”。

他还表示：“我们认为，名义增长将保持住。实体经济将疲软，但这种疲软不会自我强化。”

然而，利率上升将会导致企业和消费者等的借款成本上升，使得处境困难的公司更难获得融资，从而损及债券价格。

桥水最出名的是这类“宏观”押注，即根据整体经济趋势对债券、外汇和股票进行押注，而不是选择个股来做多或做空。

虽然有些投资者希望，美联储在抗击通胀方面可能取得足够的进展，在9月份的政策会议上放缓升息，或者暂停加息，但克利夫兰联储行长梅斯特尔（Loretta Mester）表示，她不会支持这种提议。投资者将密切关注周五将出炉的一系列通胀数据，以了解5月份的通胀形势变化。

在看空经济前景方面，桥水并不孤单：经济合作与发展组织（Organization for Economic Cooperation and Development， 简称OECD）周三下调了全球经济增长预测，而就在前一天，世界银行也下调了对2022年的预测。

Jensen也不是唯一一位对美联储抗击通胀能力持怀疑态度的基金经理。对冲基金公司Garda Capital Partners的资深投资组合经理表示，他认为到2022年底，美国同比通胀率料仍将维持在7%上方居高不下。Magnusson是去年正确预期了通胀率将很快飙升的少数几个基金经理之一，他们认为在经历了30来年相对温和的价格压力后，通胀即将抬头。

桥水拒绝透露对公司债的押注规模，Jensen也没有向英国《金融时报》透露有关该交易的任何其他细节。

正如我们在前面所指出的，公司债自今年年初以来已饱受打击。SPDR High Yield Bond ETF （JNK）可让散户投资者做多或做空高收益美国公司债，这只ETF今年迄今已经下跌了逾11%。追踪一篮子高收益欧洲公司债的SPDR Euro High Yield Bond UCITS ETF同期下跌超过10%。

责任编辑：郭建

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